我为什么不看好电子烟行业的投资前景
近期电子烟市场的风头出得比较多，从今年6.18电商渠道来看，今年电子烟的销量较去年同期同比增长了7倍，业内人士预计，今年的全国电子烟的总销量有望达到600亿，而整个销量数据还有望继续保持高速增长。
电子烟的优势在于，口感比传统烟草要好，可以在电子烟当中添加各种口感，比如薄荷味，西瓜味等，与传统烟草的浑浊味道区别开来，特别是雾化电子烟，口感比加热不燃烧的电子烟还要强一些，对身体伤害也要低一些。
那即便如此，为什么我对电子烟行业的前景不看好呢？有两个原因：
第一，电子烟今年销量确实一下子起来了，但是，有多少烟民是冲着新鲜劲儿去的，我们不得而知，一个快消品，不能光看短期销售量的快速增长，决定生命周期长度与产品力厚度的，一定是复购率、复购率、复购率!重要的事情说三遍。
由于烟民的动机多种多样，大部分是成瘾性的，而在品牌方面又有一定的装逼需求，这一点与白酒行业有点相似，所以，电子烟究竟能对传统香烟产生多大的替代性，还有待观察。
第二点，也是最重要的一点，那就是传统香烟是由国家垄断的，我国规定，烟草由国家专控，因此民营资本不得进入烟草市场，整个中国烟草公司每年为财政部带来的利税是一万多亿，占每年财政支出的1/20，由此可见，烟草行业对国家财政收入的支撑作用。
那么我们接下来继续推演，假设烟民接受了电子烟，并且大量的替代，我们算一笔账。我国目前每年烟草销售收入大概是1.4万亿，而给国家上缴的利税每年大约为1万多亿，那也就是说，中国烟草公司每年的营业成本加上各项费用大约为3000-4000亿。假设电子烟渗透率达到了50%，那么整个财政利税就从一万亿降为3000亿，假设替代率到了70%，那么中国烟草公司就再也不能为国家带来任何利税收入了，也该倒闭了.........
财政收入一下子少了一万亿，得想办法补窟窿吧？反正土地财政继续玩下去是有点困难了，那只有三条路，降公务员工资，加税，禁止民营资本进入电子烟市场，中烟自己做电子烟把市场夺回来。
从执政者角度看，前面两条都不敢动，反正能动的，就是民营资本了，首先禁止民营资本进入电子烟市场，然后中烟找工厂代工生产电子烟，贴上中烟标签，渠道终端还在，电子烟与香烟混合销售，再开几个网络直营店.......事实上，电子烟真要是火了，中烟不会容忍到电子烟50%的市占率再动手的，5-10%的市占率的时候，中烟就会坐不住了。
自从战国时代，管仲将盐铁收归国营开始，民间资本与官家夺利成功的，并不是没有，但是翻遍史书，也就那么偶尔几次，还是在中央政权势微的时候，比如说明末，南方商人阶层，仗着朝中有东林党支持，中央集权衰落，又是抗拒加税，又是抢夺织造市场份额的，但是别忘了，那是明末，朝中又有东林党代言。
现在呢？我们的政权如日中天，所以，电子烟是个悖论，发展不起来，烟民不认这玩意儿，没有投资价值，发展起来了，你抢了占据国家财政的大头收入，中烟配合强制性政策，加上以往的渠道下沉、品牌知名度，分分钟把进入这个行业的民营资本碾死了...........
中国烟草表示：你大爷永远是你大爷， 所以，民营资本的电子烟行业，洗洗睡吧。
本人2015年担任买方机构行研至今、从业四年，将持续在（价投华光）中分享自己的研究成果，只愿在股海得滚滚浮沉中为你抛下价值的锚，不再随波逐流。心中有锚，投资才能坚持初心，不为喧嚣所动。
我有一壶酒，
足以慰平生。
倾尽江海里，
赠饮天下人。
