电子烟广阔前景下仍需警惕监管风险

11月23日，一则电子烟国标计划取得进展的消息令资本市场上的概念股闻声起舞。不过需要注意的是，电子烟市场虽然具备相当的潜力，但也存在一定的监管风险。A股方面，电子烟板块早盘大幅拉升，领涨两市。午后开盘仍旧不改强劲态势，一路冲高。截至收盘，集友股份、爱施德、东风股份、润都股份、劲嘉股份等多股涨停。港股方面，电子烟概念股也是全面大涨，思摩尔国际收盘大涨14.55%，中国波顿涨53.21%，华宝国际涨15%，比亚迪电子涨超7%。电子烟国标计划取得新进展消息面上，全国标准信息服务公共平台显示，电子烟国标(-Q-456)状态变更为“正在起草”，一个月前，该项目的状态为“正在审查”。而《电子烟液烟碱、丙二醇和丙三醇的测定气相色谱法标准》(-T-456)状态仍为“正在批准”。23日电子烟板块的大涨，就是受此消息提振。此前，有媒体报道称，电子烟企业透露，受邀参与了电子烟强制国标征求意见会议，但具体内容及进展尚未公布。不过，可以预见的是，随着未来电子烟国际标准发布，会进一步规范电子烟行业发展，提高电子烟产品质量、提升技术门槛和质量检测能力，保证行业的长远、可持续发展。烟草板块触底反弹早在今年7月，世卫组织发布了《2021年全球烟草流行情况报告》，指出尼古丁极易上瘾，对大脑发育有害，因此必须“更好地管制”电子烟。叠加各国监管政策频出，烟草概念指数一路下跌，甚至走出了“十连阴”的走势。直到今年10月底，英国药品和保健品监管局(MHRA)宣布，电子烟以药物身份被NHS(英国国家医疗服务体系)所认可，这一举动表明各国对于电子烟态度的巨大转变。此后，港股烟草板块也在11月9日开启了触底反弹的行情。截止今日收盘，烟草概念指数已经上涨了近50%。此外，在10月13日，美国FDA(食品药品监督管理局)向三款Vuse电子烟产品首次授予PMTA(烟草上市前审查)。此举是电子烟产品首次获批PMTA，在行业内具有里程碑意义，对其他国家的行业监管亦有参考价值，有望增强全球电子烟消费者的信心，利好电子烟消费需求回暖。电子烟产业链前景广阔虽然国内外市场目前对于电子烟的监管态度都保持着较强硬的姿态，但是，主要关注点还是聚焦于青少年身心健康方面。不可否认的是，电子烟市场仍然具备相当的潜力。据中泰证券研报，电子烟现阶段规模正呈现高速增长，与传统卷烟销售额的比例，从2012年的0.1%上升到了2020年的0.9%。绝大多数国家，也并未禁止电子烟的生产和销售，而是采取“寓禁于征”的方式，通过开征消费税，控制电子烟的负外部性。值得注意的是，如果对电子烟开征消费税，一定程度上也表明了电子烟具有合法身份。从效果来看，开征消费税之后的短期，销售可能受到影响；但2-3年后，又将修复至开征前水平并继续增长。典型代表如葡萄牙、俄罗斯，修复后电子烟与传统卷烟销售额的比例短期就达到了2.9%。据从业人士测算，国内目前电子烟市场空白，未来市场规模将达到千亿级别。仅中国以外的市场，未来五年市场规模就将超3000亿人民币。调味烟弹受限，仍有监管风险不过，需要注意的是，出于对青少年的保护，FDA此前已对超过100万种的调味电子烟产品颁发了MDO(营销拒绝令)，10月份授权过审的口味也仅为传统烟草口味，薄荷口味的审批尚未决定。目前，FDA仍旧要求烟草和薄荷醇口味以外的调味电子烟产品的PMTA 申请必须显示足够的特定产品科学证据，以证明其对成年吸烟者有足够的好处，从而克服对青少年的风险。拒绝调味烟弹主要是为了防止青少年成瘾。此外，此次授权还对Vuse公司施加了严格的营销限制，包括数字广告以及电视、广播广告限制来降低青少年接触电子烟广告的可能性。在国内方面，由于电子烟国家标准尚未出台，电子烟行业也是“鱼龙混杂”。“尼古丁含量、烟油、添加剂成分”不规范、假冒伪劣产品泛滥等问题也时有发生，投资者仍然需要警惕强监管下的风险。

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