拿下国内首张电子烟专卖许可证，金城医药欲借尼古丁“破局”业绩瓶颈？

随着国内一烟一身份的政策逐渐落地，厂家持证上岗给产业链多家企业带来新机遇。此次拿下国内首张电子烟专卖许可证的是国内头孢中间体龙头金城医药。金城医药作为半路出家的药企，意图通过布局电子烟领域来破局业绩瓶颈。

6月15日，国家烟草专卖局官方网站发布公告称，全国统一电子烟交易管理平台已经在今日9点正式上线。届时，依法取得烟草专卖许可证的各类电子烟市场主体应逐步上平台进行交易和结算。

前一日晚间，A股公司金城医药发布公告称，全资子公司山东金城医药化工有限公司收到国家烟草专卖局下发的烟草专卖许可证准予许可决定书，这也是我国颁发的首张电子烟专卖许可证。

有意思的是，早在去年11月国家烟草局政策规定，国内电子烟市场将不允许使用合成尼古丁，而金城医药所含烟碱业务主要为生产合成尼古丁。政策出台次日，公司在股价跌停之际公开表示，该政策对公司业绩影响不大，公司合成烟碱业务主要面向海外市场。

当前医药行业政策及风向变化迅速，此前金城医药因受限抗令影响业绩持续低迷，而通过尼古丁业务曲线进军电子烟市场，对金城医药来说或许能成为未来新的增量。

国内首张电子烟专卖许可证

花落金城医药

14日晚，山东金城医药集团股份有限公司（以下简称金城医药）称，全资子公司山东金城医药化工有限公司（以下简称金城医化）收到国家烟草专卖局下发的烟草专卖许可证准予许可决定书。

这意味着，金城医药成为国内首家公布获得电子烟专卖生产许可证的公司。

虽然成为第一家获证公司，但金城医药在烟草尼古丁（俗称烟碱）业务方面主要做合成尼古丁。

早在去年11月30日，国家烟草局发布《电子烟强制性国家标准（征求意见稿）》中明确，烟碱提取物和烟草提取物应使用烟草中提取的烟碱。

这意味着电子烟不能使用合成尼古丁。受此消息影响，12月1日，金城医药以跌停价开盘，收盘大跌14.50％。

此前在公开场合，金城医药表示即使国家政策落地时不符合我们的预期，对公司的销售影响也不会太大。

环球老虎财经注意到，金城医药在2021年完成年产200吨烟碱项目车间的建设，并在投资者平台曾表示，该部分车间是供应于提取烟碱和合成烟碱共用的，并表示几乎是一半一半，但具体分配比例公司暂未表示。

从全球范围来看，全球尼古丁实际需求估计在800吨以上，其中超过90％为来自海外需求，每年增速在30％左右，而金城医药也表示公司的烟碱项目主要瞄准海外市场。

未创收的尼古丁生意

让金城医药股价翻倍

押注电子烟赛道背后或许与金城医药自身业绩已原地踏步多年有关。

成立于2004年的金城医药，以头孢类医药中间体起家，后转型成为了一家医药中间体和原料药企业。

2020年9月，公司发布公告称，赵鸿富申请辞去公司第五届董事会董事、董事会提名委员会委员职务，代为接班的是赵鸿富之子赵叶青，此后公司于2011年上市。

上市之初，受限抗令影响，2011-2012年金城医药经营业绩明显下滑。

药二代赵叶青接班后，金城医药逐渐向医药化工中间体的产业链上下游以及生物制药领域延展，目前公司形成了头孢类医药中间体、终端制剂产品、生物制药及特色原料药、其他医药化工产品四大业务板块。

财报数据显示，在2014年-2017年金城医药通过收购，完成了从原料药到制药的全产业链条，营收直接从2016年的14.6亿元暴增至2017年的27.88亿元。

好景不长，2016年之后营收便基本停滞，2018-2019年，金城医药净利润更是出现负增长，增速分别为-7.84％、-22.96％。至2020年，金城医药巨亏4.89亿元。

意识到增长乏力的金城医药在2020年开始寻找新出路。在公司发布烟碱项目的消息后，其股价从2020年5月14日的盘中最低价19.12元一路上涨至7月23日的盘中最高价43.87元，期间涨幅一度高达129％。

有意思的是，公司的烟碱项目目前仍未创收。去年12月2日，金城医药在投资者互动平台表示，目前尚未与海外电子烟厂家进行接洽，公司已在英美韩等国家申请专利注册，开始进行海外市场的布局工作。公司也将与下游客户进行深度合作，共同开发海外市场。

多家药企曲线布局电子烟市场

随着国内医药环境的不断变革及电子烟行业的新机遇，多家药企开始曲线进入电子烟市场，寻找新的利润增长点。

就在金城药业拿下许可证第二天，6月14日，润都股份披露的公告，公司全资子公司润都荆门公司收到国家烟草专卖局下发的烟草专卖许可证准予行政许可决定书。

环球老虎财经从国家烟草局官网获悉，电子烟的生产企业许可证有三大细类，分别为电子烟产品生产类、电子烟雾化物类、电子烟烟用烟碱类，这三大类不可兼顾，需要分别申请相关许可证。

目前来看，润都股份和金城医药申请的或是电子烟烟用烟碱类的许可证，这类证主要针对电子烟用尼古丁生产企业。

金城医药董秘也曾公开表示，目前金城医药只生产电子烟原料，并不直接生产电子烟终端产品。

此外，根据最新雾化电子烟品牌相关消息，第一批雾化物质的电子烟油烟草专卖生产企业许可证已经发放，其中不乏许多生物医药公司。

相关消息显示，目前已有华加生物、德森生物、真味生物、亿凡特生物、艾普生物、梵活生物、昱朋科技、鸿馥生物和精华生物等9家电子烟用油企业成功申请雾化器电子烟用油烟草专卖生产企业许可证。

而值得讨论的是，国内电子烟市场未来前景如何？

相关数据显示，2021年全球市场规模超过800亿美元，比2020年增长120％。预计未来将持续保持30--35％以上的快速增长。国内市场达到197亿人民币，比2020年增长36％。

虽市场未来有望带来巨大增量，但提取类尼古丁也有供应不足的迹象。

金城医药在公开场合表示，当前全球十亿以上烟民，平均每个烟民年消耗尼古丁量10g以上，新型烟草雾化30％、HNB30％（一半是草本，需要添加尼古丁），则市场需求至少达到4500吨以上，不包括生产过程中的损失、医用雾化和戒烟产品等高附加值的尼古丁。

而2019年中国烟草产量215万吨，同比下降3.9％。此外，中国烟草全球种植面积占比44％，中国没有烟草下角料，国外同样也无法提供。国外烟草种植面积低。所以只能靠人工合成等方法供应。在巨大的需求面前提取的尼古丁是不够的，需要用合成尼古丁进行填补。

随着电子烟监管细则陆续公布，国内监管体系已基本健全，后续随着许可证逐步发放、交易平台上线、监管措施落地等，国内电子烟有望有序步入监管下的新发展阶段，但需求在扩大的同时，尼古丁产量减少也将成为价格上涨的因素之一，后期国内市场的销量如何有待验证。

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