电子烟或将按照卷烟规定监管新规对生产端的影响弱于渠道端？

本报记者 张敏 向炎涛

为进一步加强对电子烟等新型烟草制品监管，3月22日，工信部公开征求对《关于修改<中华人民共和国烟草专卖法实施条例>的决定（征求意见稿）》（下文简称《征求意见稿》）的意见。本次《征求意见稿》，在附则中增加一条：电子烟等新型烟草制品参照本条例中关于卷烟的有关规定执行。对此，市场解读为电子烟或将纳入烟草专卖监管。

上述征求意见稿发布之后，电子烟概念股遭遇了市值大挑战：北京时间3月22日，美股上市公司雾芯科技一度大跌超40%，3月23日港股上市公司思摩尔国际开盘一度大跌30%。

上述政策落地是否意味着电子烟行业彻底凉凉了？

中国科学院西南多样性中心助理研究员李雷在接受《证券日报》记者采访时表示，目前电子烟是按照普通电子商品去销售，一旦把它纳入到国家烟草专卖制度进行监管，就意味着无论是生产批发还是销售，都必须通过国家的批准。一旦对电子烟实行烟草专卖制度，就意味着网购这条路被卡死了，因为没有全国销售资质，电子烟只能依托地方销售。

《证券日报》记者采访的多位券商人士表示，目前政策监管的细则还没有落地，所以各方均还在观望之中。但也人士表示，电子烟龙头雾芯科技、思摩尔等大跌表明市场对这一政策充满悲观态度。

电子烟行业赛道或再迎新变化

这不是电子烟行业第一次迎来政策上的监管。

2019年年底，国家烟草专卖局、国家市场监督管理总局对电子烟发布网上禁售令。不过，记者在朋友圈、社交软件群里依然能看到有人变相兜售电子烟：我这里提供某品牌电子烟，价格比较实惠。

3月22日，工信部表示，鉴于电子烟等新型烟草制品与传统卷烟在核心成分、产品功能、消费方式等方面具有同质性，对电子烟等新型烟草制品应当参照《实施条例》中关于卷烟的有关规定执行。这也与国际上主要国家和地区对于电子烟等新型烟草制品的监管方式一致。同时，将电子烟等新型烟草制品参照《实施条例》中关于卷烟的有关规定执行，将大幅度提升电子烟监管效能，有效规范电子烟生产经营活动，解决电子烟存在的产品质量安全风险、虚假广告等问题，切实保障消费者合法权益。

不过，政策的尚未实质落地以及资本市场的大幅波动在短期内还没有对实体销售产生撼动。

3月23日，《证券日报》记者在北京市望京商圈某商场内走访时看到线下的电子烟销售仍在正常进行，不过电子烟的外包装上以及门店的醒目位置都提醒着：吸烟有害健康，未成年人禁止使用。

目前电子烟尚不可能在网上售卖。你可以加我微信，我可以给你邮递到家。一家柚子电子烟门店销售向记者介绍。

据了解，市场对电子烟的争议在于其是否会对人类健康产生威胁以及涉嫌虚假广告等。

暗示电子烟比传统烟草健康是行业普遍的话术体系。上述电子烟销售人员向记者介绍：电子烟里面已经不含焦油，但含有尼古丁，而后者只会让人吸烟上瘾。

虚假虚假、虚假广告也是电子烟行业被诟病的重要原因。此前，国家企业信用信息公示系统显示，国内电子烟品牌yooz所在的北京奇雾科技有限公司，因涉及虚假广告被北京朝阳市场监督管理局罚款20万元。据后者开具的行政处罚决定书，北京奇雾科技有限公司于2019年1月份至2019年11月在公司网站上制作并发布1颗烟弹≈3包烟等内容与实际商品性能不符、远低于行业平均漏油率的内容无法提供数据依据。

造富者电子烟梦碎了吗？

电子烟行业一度迎来了造富潮。不过，监管政策的变化，让相关上市公司股价跳水。除了雾芯科技、思摩尔国际市值出现大跳水外，截至3月23日，A股电子烟板块也出现了调整，亿纬锂能、爱施德、集友股份跌幅居前。

尽管如此，雾芯科技的市值约为157亿美元，思摩尔国际的市值为2889.36亿港元。

针对电子烟行业的政策变动，多家券商发布了研报。天风证券发布的研报认为，此次监管出台明确了雾化电子烟的监管主体和方向，后续还需等待具体细则落地，监管落地将有效推高行业门槛，集中度提升，利好行业上下游龙头企业。

我个人还是坚定看好电子烟行业未来发展，我们认为这一政策对于电子烟行业来说是短期利空长期利好，给了电子烟一个合法身份，以前是没有这个身份的。傅嘉成对记者说道，现在细则还没有出，还处在揣测阶段，但预计整个电子烟产业纳入到专营专卖的可能性应该比较小。

傅嘉成认为，电子烟是减少伤害的，无论从健康角度，还是从消费者、卫生组织等方面看来，未来替代传统卷烟是趋势。从全球市场来看，目前也没有哪个国家把电子烟完全禁封，只是用一种更加规范的手段让其更加健康发展。监管不会把整个产业一刀切，只是进入到更加有序的发展阶段。

那么，未来针对电子烟可能的监管方向会有哪些？傅嘉成认为，首先征税会落地，电子烟企业在税收方面会补上。此外，在渠道方面也会做一些梳理。目前很多电子烟门店开在商业综合体、商场等未成年人、青少年聚集的地方，从保护未成年人角度考虑，未来这些场合的门店或许会有一波清理，并限定电子烟门店的开放区域。

傅嘉成认为，新规对生产端的影响弱于渠道端。从生产端来看，中烟之前没有做过任何雾化电子烟的产品储备，不具备生产能力，未来就算要做雾化电子烟，生产端应该还是会依靠思摩尔等代工厂商来合作。另外，未来还可能会针对电子烟驱动发放一些经营牌照，比如卖传统卷烟，在经营许可里面加上电子烟。

（编辑 白宝玉）