电子烟新规的问与答

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11月26日中国烟草行业迎来历史性法规修改。《烟草专卖法实施条例》修改，电子烟等新型烟草制品参照卷烟有关规定执行

问答环节 

Q：新规落地对电子烟行业是利空还是利好？

A：3月22日征求意见稿出台之后，整个电子烟板块一路下跌，可以说已经充分price in利空影响。如今条例修改正式出台，利空落地。参照传统烟草管理，新型烟草行业未来将会收税。自古以来，政府对一个行业收税，等于承认这个行业的合法性地位。立法先行，有利于规范行业的发展，是重大利好，尤其利好行业龙头。后续有待监管细则、新型烟草国标出台。总而言之，新型烟草行业迎来历史性机遇，中国烟草行业将迎来跨越式发展

Q：参照传统烟草管理，征收高额税影响需求？

A：传统烟草的税率50-60%，也不影响烟草行业赚取巨额利润。新型烟草获得合法性地位后，行业渗透率会飞速增长。试想，烟草整体利润利润一万亿，电子烟渗透率假设5%，划分利润500亿，足以支撑几家千亿的企业，如果渗透率进一步提升，出现万亿市值的企业也不足为奇。所以，企业收入、利润是十几倍甚至上百倍增加。

Q：新规落款日期是11月10日，正是华宝启动的时间，潜伏盘会砸盘吗？

A：落款时间是领导签批时间，与公布时间不一定相同。交易内部消息，是A股一贯的风格。即使有先知先觉的资金拿了先手，也不见得会砸盘。烟草行业利润万亿级别，渗透率不断提升的过程，会不断诞生出千亿市值甚至万亿市值的企业，只要不是短视的投资者，都能看到未来巨大的行业增长空间，把握住投资时代发展的机遇。

Q：条例利好HNB，利空雾化？

A：对整个新型烟草行业都是巨大利好，雾化电子烟是市场化程度最高的条线，烟草总局25日会议强调，要充分发挥市场主体积极性，对新业态新产业新技术实施审慎监管。可见，雾化电子烟不会被打压和限制。HNB是中烟系布局最多的条线，目前国内不允许销售，只对外出口，条例的出台引出放开HNB国内销售的预期。但是，不存在中烟为了发展好HNB而打压雾化电子烟。因为，无论是雾化还是HNB都是新型烟草，两者之间不是此消彼长的关系，类似可口可乐和百事可乐的关系，都会依法征收烟草税，都对国家有利，只是路线不同，都会收到依法监管和鼓励发展。

Q：依据新规，电子烟销售需要取得牌照，对悦刻等品牌商是利空吗？

A：利好龙头企业，会给龙头企业发放牌照。一方面，如果监管层从一开始就不希望民营品牌商获得牌照，那么11月中旬在深圳召开的行业征求意见会，就不需要邀请一众品牌商参与。另一方面，龙头企业获得牌照，对稳定行业发展可以形成示范作用。个人推测，可能会给品牌商发放牌照，门店依据品牌商的牌照申请经营许可。

Q：电子烟危害健康，会受到更加严厉的监管和打压？

A：近年来对电子烟的指责和抹黑多见。吸烟有害健康，这是真理。传统烟草导致多种疾病，对医保体系造成沉重负担。新型烟草通过新技术新原料的方式，降低吸烟导致的危害，真正的减害作用。关键核心在于尼古丁。不管是HNB还是雾化电子烟，都需要添加原料尼古丁，可以用烟叶提取的尼古丁，也可以用合成尼古丁。人因为尼古丁产生的愉悦感而吸烟，却因为烟草燃烧产生的焦油等物质而得病。如果使用天然合成的尼古丁，可以排除焦油等有害物质，做到真正的减害。

Q：周一A股电子烟板块将会怎么走？ 

A：电子烟板块受消息刺激，近期一直在分歧中上涨，这是社会对电子烟认识仍存在巨大分歧的体现。随着监管新规、未来国标的出台，社会对电子烟行业的认识会得到提升，逐渐从分歧走向共识。价格的走势，交给市场。

Q：利好哪些电子烟标的？ 

A：对全部电子烟企业都是利好。因为发展空间巨大，从行业利润空间来看，秒杀新能源产业。无所谓好坏，只有跑得快的和跑的慢的。利好在产业链当中具有垄断性地位和市占率高的龙头企业

调研内容源于网络信息平台 仅供参考

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