电子烟新规出台

今天工业和信息化部、国家烟草专卖局研究起草了《关于修改〈中华人民共和国烟草专卖法实施条例〉的决定(征求意见稿)》，将在附则中增加一条：“电子烟等新型烟草制品参照本条例中关于卷烟的有关规定执行。”

别看仅仅只有一句话，杀伤力是巨大的。首当其冲的RLX目前暴跌40%中，现价11.44，发行价12，意味着上市以来所有资金全部被埋，无一幸免。

按照对新规的字面意思理解，即将电子烟视作和卷烟一样，享受卷烟的同等待遇。具体来说，也就是纳入烟草专卖法实施条例的监管要求。

实施条例实际上对烟草的生产、销售、运输甚至出口都有要求。往最坏处设想的话，所有环节都需要许可证经营的话，对现有的电子烟市场格局会有极大的影响。

目前rlx股价的反应，应该说市场是往最坏处想了。设想生产、销售都需要许可经营的话，现在rlx最有优势的是铺天盖地的渠道力，由于销售许可证的门槛尚不确定，按照烟草专卖的门槛，很多渠道可能都无法获得，意味着rlx的渠道可能全废了。当然这都是往最坏处想，但是这个设想是不是对，目前也是不清楚的，只有留待以后才能回头来判断。

细看下来，这个新规既在我预期之中，同时也超出了预期之外。3月4号思摩尔大跌，是因为两会提案，当时我在文章中如下写道，

今天政策的出台，由于只有短短一句话，供市场想象的空间很大，带来的不确定性也很大，造成股价波动也很大。

大方向上我认为逻辑没有改变，是利好头部企业的。电子烟由于其成瘾性，是非常好的赛道。而思摩尔由于是全球龙头的代工厂，即便新规要求需要获得许可经营，它也是必选项，否则的话没有任何厂商有资格获得许可经营。雾化这块的专利积累和产能思摩尔目前都是领先的。另一方面思摩尔大量出口海外创汇，并没有直接抢国内烟草税收的生意，从利益角度监管也没有动机将它毁灭。

短期来看，我认为在更清晰的预期出现之前，市场都将保持谨慎。国内电子烟市场的高速增长，也给思摩尔今年的业绩增长带来了客观的预期。如果国内高速增长的势头因为新规而减缓，对思摩尔的增长势必也带来影响。在目前的情形下，我仍以保持观察为主。