电子烟新规即将带来行业大洗牌，是危机还是机会？
新科技、新事物的发展往往会引起社会各类资本的疯狂，尤其是代表产业的那部分大资本，然而电子烟行业发展至今，鲜有大型产业资本进入。回看今年资本市场，新能源汽车在燃油车市场的渗透率逐渐提高，吸引了众多创业界大佬携重金“杀”入。例如，我们熟知的小米董事长雷军日前高调宣布开始自己的第二次创业；再例如，华为虽然宣称自己不会造车，但在该领域的一举一动时时刻刻引领着资本市场。
据统计，全球电子烟产业发展十分迅速，全球电子烟设备以出厂价计算的市场规模从2016年至2020年保持着约25.9%的年复合增长率，并且预计将以约32.6%的年符合增长率从2021年的93亿美元增至2025年的287亿美元。如此充满活力与商机的市场，为何鲜有产业资本参与呢？
答案很简单，政策带来的不确定性让资本望而生畏。
在监管定性之前，远赴美股上市的雾芯科技就是一个生动的实例。2018年6月25日，relx悦刻完成天使轮融资，融资金额为0.38亿人民币，由IDG资本、源码资本领投；随后，于2019年7月16日，完成A+轮融资，由DST Global领投。伴随着行业高速增长，悦刻品牌所属公司雾芯科技于2021年1月22日成功登陆美股。按照创投的玩法，前期进入的资本此时该思考如何退出了。
但由于政府对如何监管电子烟始终不能定调，相关行业新闻让资本市场风声鹤唳，有些新闻实际上报道的是一些不法分子利用电子烟监管漏洞做违法的事情，与上市公司无关，但其股价却暴跌。这种情况下，资本考虑退出只能承受损失。
经过半年多的跌跌撞撞，转机终于出现。11月26日，国务院发布的关于修改《中华人民共和国烟草专卖法实施条例》的决定为电子烟监管定了调；11月30日，国家烟草专卖局发布的《电子烟》国家标准征求意见稿为电子烟如何生产制定了框架。
从细则看，我国政府还是很开明的。美国政府完全禁止了电子烟烟油中添加剂的使用，而意见稿允许使用雾化添加剂，许可使用的物质清单中规定了122种物质及最大使用量。两项监管政策的出台，不但规范了行业发展，更重要的是为产业资本指明了发展方向。
12月2日，国家烟草专卖局公开征求对《电子烟管理办法（征求意见稿）》的意见，意见稿对电子烟生产销售的各环节做出详细规定，并要求相关企业持证经营。预计接下来一段时间，各大企业会相继拿下相关牌照，按规定整改产线、销售店面等环节。随着细则落实，一些小企业将会面临难题，根据政策整改产线可能需要花费重金，但不整改就出局。此时，引入外部资本是一个好的选择。
对于这项监管政策，资本市场的反应很积极。在征求意见稿发布后短时间内，思摩尔股价上涨近14.68%，原因在于政策落地后将加速行业洗牌，进一步淘汰掉不合规的生产销售企业，为市场集中度提升提供可能，对头部企业是重大利好。
目前来看，在电子烟代工上，除了原有龙头思摩尔外，比亚迪电子烟业务的布局也很完善。根据比亚迪董秘的回答，旗下电子烟产品主要通过BYD代工的形式为海外品牌客户批量供货，初步预计明年Q2会较多放量。除此之外，BYD做了“BEEM CORE”商标注册，与年初申请了相关专利，该专利显示产品是一种电子烟，包括电子烟本体和设置于所述电子烟本体上的传感器、比较器、计数器和显示器。比亚迪代工以效率闻名，毕竟这是一个能在一周之内造出口罩产线的企业。
笔者认为，随着监管细则进一步落实，50%的毛利会让更多的产业资本、产业基金和上市公司冲入电子烟赛道。总之，我国政府对于新兴事物始终持开放态度，这也是我国一些新兴行业走在世界前沿的重要原因。
（以上图片除特别说明外，均来自于网络）
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作者：王浩楠
分类：就市论市
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