电子烟产业链调研纪要

1、雾化产业链：行业政策逐渐明朗化，雾化不只尼古丁1）据多家媒体报道，11.12日在深圳召开电子烟国家标准征求意见稿会议，产业链十几家企业与会，会议对电子烟定义、添加剂、尼古丁含量等问题做了初步探讨。代表着 国内雾化电子烟监管政策在加速推进。2）据草根调研了解到：国内雾化电子烟销售10月以来已呈现环比向好趋势，已有部分品牌10月销售数据环比9月增速大幅上升，行业基本面逐步走出低谷。3）雾化技术不只局限于尼古丁应用，目前已有医疗雾化（吸入式疫苗）、大健康雾化（中药、保健品雾化）、美容雾化（面膜雾化）等多个领域的研究和产品探索，未来有更多雾化可能性。2、HNB：云南中烟双享低调试销，预计明年更多中烟品牌试水1）一线调研了解到，国内传统卷烟限价令已取消，零售店已现每条1200元、1500元的卷烟。预计明年更多1000元以上的卷烟上市。2）国内目前19家中烟工业公司中已有17家中烟公司有HNB产品储备，且产品力不断在迭代升级，云南红塔双享可燃可烤两用烟近期已在渠道可见，预计明年计划量大增。四川中烟宽窄已经登陆欧洲西班牙市场。3）全球发展趋势来看，HNB是各大烟草公司的发展重心！且对烟草公司的利润有明显提升趋势（参考PMI iqos）。根据调研企业反馈，随着雾化监管的落地，HNB明年有望在国内试点加速推广。3、新型烟草推广利好国家税收2020年我国烟草上缴利税总额达到1.28万亿（+6.2%），预计未来我国烟草利税仍将呈持续增长态势。新型烟草产品推广将对国内烟草利税有正向贡献。1）雾化电子烟：按照3.22征求意见稿来看，若对雾化电子烟参照国内传统卷烟征税高比例烟草税收，如征收50-60%税，将对我国现有税基做到一定补充和增加；2）HNB减害产品：从现有海外HNB减害产品及国内出海试水产品的售价来看，HNB产品售价约在30-40元rmb/包，是我国传统卷烟平均零售价格的2倍，HNB销售将对卷烟结构（平均单价）有较好正向提升作用，增加利税贡献。